بانک مرکزی آمریکا از توقف تزریق نقدینگی سر باز می‌زند

من از روز اول ورود به این موقعیت، به‌عنوان کسی که روند بازارهای مالی و اقدامات بانک مرکزی را زیر نظر دارد، متوجه شدم که بازار سهام و اعتبارات در آمریکا وارد مرحله‌ای از حباب شده‌اند. شاخص‌های کلیدی، مانند نسبت قیمت به سود تعدیل‌شده چرخه‌ای که اکنون برای «شاخص اس‌اندپی ۵۰۰» برابر ۳۹.۵۱ است؛ فراتر از میانگین بلندمدت و نزدیک به رکورد پیش از ترکیدن حباب در سال ۲۰۰۱. همچنین بدهی‌های حاشیه یک ‌تریلیون دلار و ثبت پی‌درپی رکوردهای جدید در شاخص‌ها، علائم بارز این حباب را نشان می‌دهند.

بازیگران اصلی وال‌استریت و نهادهای بین‌المللی، از جمله صندوق بین‌المللی پول و بانک انگلستان، به خطر شکل‌گیری حباب مرتبط با هوش مصنوعی در بازار سهام اشاره کرده‌اند. شرایط مشابه در بازار اعتبارات خصوصی با ارزش یک‌ونیم‌تریلیون دلار هم مشهود است؛ نرخ‌های بهره پایین بین اوراق شرکتی و دولتی، تسهیل شدید استانداردهای وام‌دهی و اهرم بالای صندوق‌های پوشش ریسک از جمله دلایل آن هستند. شکست اخیر برخی شرکت‌ها، مانند First Brands Group و Tricolor، نشان داد که مشکلات اعتباری می‌تواند به کل سیستم مالی سرایت کند.

نقدینگی فراوان و انتظار بازار برای کاهش بیشتر نرخ بهره توسط فدرال رزرو، شرایط حبابی را تشدید می‌کند. با توجه به اظهارات جروم پاول، رئیس بانک مرکزی، و فشارهای ترامپ برای کاهش سه‌درصدی نرخ بهره، بازار به‌شدت انتظار کاهش‌های بیشتر را دارد. اگر در جلسه این هفته کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) ، بانک مرکزی به‌جای این که نسبت به تورم مالی هشدار دهد و نرخ‌ها را آهسته‌تر کاهش دهد، اقدامی جدی انجام ندهد، حباب‌ها بیش از پیش رشد خواهند کرد.

چشم‌انداز من این است که بانک مرکزی به‌دلیل تمرکز کوتاه‌مدت روی ثبات قیمت و حداکثر اشتغال، و همچنین تمایل به اجتناب از تحریک خشم ترامپ، احتمالاً وارد این حوزه نمی‌شود. این بی‌توجهی می‌تواند آسیب‌های بلندمدت اقتصادی هنگامی که حباب‌ها ترکیده شوند را افزایش دهد. بنابراین، بازارهای سهام و اعتبارات همچنان به «جشن» خود ادامه خواهند داد و احتمال رکود اقتصادی سخت در سال آینده، وقتی حباب‌ها فرو بریزند، بسیار بالاست. همان‌طور که هرب استاین می‌گفت: «وقتی چیزی نمی‌تواند برای همیشه ادامه یابد، نهایتاً متوقف خواهد شد»./ منبع